智通财经 APP 消息，民生证券发布研报指出，PCB 曝光设备市场前景广阔，下游需求正逐步复苏。据 Uresearch 数据显示，2019 至 2022 年，中国 PCB 线路层曝光设备行业市场规模持续上扬，复合增速约达 20%。2022 年，市场规模增至约 76 亿元，同比增长 16.9%。同期，中国 PCB 阻焊层曝光设备行业市场规模也呈稳步增长态势，从 2019 年的 13 亿元攀升至 2022 年的 22 亿元，复合增速约为 19%。在 PCB 产线升级及新建过程中，曝光设备作为关键环节，包括内外层线路及阻焊层设备的升级，在设备支出中占比较高。且目前下游 PCB 需求逐步回暖，据芯碁微装透露，自 2024 年第二季度起，PCB 头部客户稼动率已达 80% 至 90% 以上。
AI 应用有力拉动中高端 PCB 扩产，进而提升了曝光设备的精度要求。根据 Prismark 的预测，未来五年，封装基板、18 层及以上多层板、HDI 等领域将展现出强劲增长势头，预计 2023 年至 2028 年的复合增长率分别为 8.8%、7.8%、6.2%，增速远超行业平均水平。高端 HDI、SLP、载板、ABF 载板等成为厂商主要扩产方向，而直写光刻在精细化线路方面成为最佳方案。在板级封装及高端 PCB 制造领域，直写光刻已全面取代传统光刻；在高端显示、先进封装以及第三代半导体领域，直写光刻也展现出取代掩模光刻的趋势。据 QYResearch 数据，全球 PCB 市场直接成像设备在 2021 年销售额约为 8.13 亿美元，预计到 2023 年将达约 9.16 亿美元。
PCB 产能正加速向东南亚转移，带来新一轮设备投资需求。2024 年 1 至 8 月，国际上新增 110 项 PCB 相关投资项目，累计披露投资金额达 483.59 亿元人民币。其中，中国陆资企业新增 37 项 PCB 相关国际投资项目，累计披露投资金额达 180.31 亿元人民币，投资地区主要集中在泰国（27 项）、越南（4 项）等地。国内头部 PCB 厂商如鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、胜宏科技等均计划在泰国、越南等地建厂。Prismark 预计，到 2028 年，亚洲（除中国和日本）PCB 规模将达 304 亿美元，2023 - 2028 年复合增速为 8%。考虑到国内 PCB 厂商赴海外设厂可能优先选择国内已合作过的设备供应商，这将助力国内 PCB 设备公司拓展海外市场。
总体而言，在全球 PCB 厂商纷纷赴东南亚建厂以及 PCB 技术不断升级的背景下，国内 PCB 设备厂商有望受益于东南亚扩产以及国产市占率的提升。不过，也需注意宏观经济及政策波动风险、国内设备厂商技术突破风险、海外进展不及预期风险以及市场竞争加剧风险等。